评级调整 - 摩根大通将天齐锂业和赣锋锂业的评级从“减持”上调至“中性” [1] - 此次评级调整覆盖两家公司的A股和H股 [3] 观点修正核心原因 - 修正的核心原因是此前严重低估了储能市场的爆发性需求 [1] - 储能需求的激增被确认为比供应面因素更强的股价驱动因素，足以扭转市场预期 [3] 储能市场动态 - 自今年6月以来，储能电池已占全球电池产量的四分之一以上，占磷酸铁锂（LFP）电池产量的40%以上 [4] - 预计2026年全球储能电池出货量将同比增长30%，达到约770GWh [4] - 储能市场带来的额外需求预计为14-16.5万吨碳酸锂当量（LCE） [4] 锂市场供需与价格预测 - 预计全球锂市场在2025和2026年仍将面临供应缺口 [1] - 将2026年锂价预测从人民币7万元/吨大幅上调至9万元/吨，涨幅近30% [1][6] - 即便计入宁德时代江西枧下窝矿山（年产能约45-50千吨LCE）的产量，市场仍预期2025年和2026年将处于短缺状态 [5][6] 目标价调整 - 赣锋锂业A股目标价从人民币30元上调至65元，H股从港币22元上调至48元 [6] - 天齐锂业A股目标价从人民币30元上调至54元，H股从港币28元上调至50元 [6] 供应端其他动态 - 江西省对锂矿销售实施7%的年度特许权使用费和资源税，预计将抬高国内锂云母成本曲线 [6] - 澳大利亚Wodgina Train 3项目时间表提前，LTR加工产能预计从300万吨扩大到400万吨 [6] - 智利SQM持续扩张，产量预测提高；巴西Sigma扩建因融资限制推迟两年 [6]