行业投资价值 - 在全球AI快速发展导致电力需求激增的背景下，中国铝业板块凭借显著的电力成本优势、需求端多重增长动力及供给端收紧态势，具备强劲投资价值 [3] - 基于供需紧平衡和成本优势扩大的判断，低成本一体化生产商的周期性将减弱，估值有望重估 [4] 公司盈利预测与评级 - 将中国宏桥2026-2030年盈利预测上调5-14% [3] - 目标价从35港元上调至38港元，维持"买入"评级 [3] 公司投资逻辑 - 支撑逻辑包括6%-7%的股息收益率 [3] - 2025年底西芒杜项目投产 [3] - 股份回购支撑 [3] - 2026年9倍市盈率的估值优势 [3] 需求端分析 - 基准情景预计2026年铝需求增长2% [4] - AI数据中心、储能系统和特高压领域将带来显著增长弹性 [4] 供给端分析 - 供给端呈现收紧态势 [4] - 世纪铝业、South32和力拓等国际厂商因各种电力问题面临减产或关闭压力 [4]