美联储内部政策分歧 - 美联储内部围绕政策方向出现罕见分歧，导致未来降息路径充满不确定性 [1] - 在9月议息会议降息25个基点后，19名官员中有10人预计年内将继续降息，但鹰派官员对进一步降息的必要性提出质疑，尤其在10月底再次降息后反对声音更加强硬 [3] - 近期美国政府部门停摆导致关键经济数据发布延迟，加剧了官员之间的分歧，各方更多依赖民间数据或局部现象佐证自身观点 [3] 鹰派与鸽派观点对立 - 鹰派官员认为消费者支出稳定，企业可能将关税相关成本上涨转嫁给消费者从而推高通胀，主张暂停降息以观察经济数据变化 [3] - 鸽派官员更担忧劳动力市场疲软风险，认为当前利率水平仍对经济构成限制，降息有助于支持就业市场 [3] - 堪萨斯城、克利夫兰和达拉斯联储主席均对近期降息决定表示反对，而芝加哥联储主席古尔斯比等人则表现出对通胀可能反复的担忧 [6] 三大关键政策分歧 - 分歧一：关税带来的价格上涨是短期现象还是长期压力，鹰派担心企业明年会进一步转嫁成本导致通胀持续，鸽派则认为企业转嫁成本能力有限反映需求不足 [4] - 分歧二：就业增长放缓的原因，月度新增就业人数从年初的16.8万大幅回落至近三个月平均2.9万，需判断是劳动力需求下降还是供给不足 [4] - 分歧三：当前利率是否仍处于限制性水平，鹰派认为经过两次降息后利率已接近中性水平，鸽派则坚持利率仍具限制性且存在降息空间 [4] 鲍威尔的沟通策略 - 美联储主席鲍威尔试图在各方之间寻求平衡，在10月新闻发布会上主动释放信号强调12月降息并非确定无疑，意在管理市场预期并缓和委员会内部紧张局面 [5] - 鲍威尔在2019年曾通过调整政策声明措辞传递谨慎信号，但此次分歧程度较深，仅靠声明调整难以弥合差异 [6] - 旧金山联储主席戴利发文阐述鸽派观点，指出工资增长放缓意味着劳动力需求减弱，提醒美联储应避免因过度关注通胀而扼杀潜在经济增长动力 [7] 分歧前景与决策挑战 - 尽管鸽派官员坚持当前经济形势与2021-2022年高通胀环境不同，并呼吁避免过度收紧政策导致就业市场受损，但数据缺失使他们难以提出更有力论据 [7] - 鹰派警告待明年初经济数据全面恢复后，美联储可能发现通胀仍处于较高水平 [7] - 分析认为即使未来经济数据恢复发布，也可能难以迅速解决当前分歧，这些分歧本质上源于对远期风险的不同判断而非单纯数据解读 [7]