投资评级与财务预测 - 中泰国际给予威高股份目标价5.94港元及“增持”评级 [1] - 将2025-27年收入预测分别下调5.2%、5.9%、6.0% [1] - 将2025-27年股东净利润预测分别下调6.4%、5.4%、5.8% [1] 整体财务表现 - 2025年第三季度收入同比增加2.6%至32.6亿元人民币 [1] - 2025年前三季度收入同比增加0.9%至约98.1亿元人民币 [1] 业务板块表现 - 药品包装业务受冲管式注射器集采影响 上半年收入同比下降0.1% 第三季度为低单位数增长 [2] - 将2025-27年药品包装业务收入预测分别下调8.9%、13.5%、13.4% [2] - 医疗器械业务受低值耗材集采影响 但预计降价影响已基本反映 2026年起销售收入将缓步回升 [3] - 骨科产品销售收入下半年改善 第三季度同比增加约10% [4] - 介入与血液管理产品的销售收入维持较快增长 [1] 公司战略与运营 - 2025年将骨科产品销售模式从直销改为经销 上半年与经销商处于磨合期导致收入同比下降1.6% [4] - 随着磨合期完成 下半年骨科业务销售收入预计回暖 [4]