宏观经济形势判断 - 央行对国内经济形势信心较强 判断国民经济稳中有进 实现全年预期目标有基础有支撑 [2] - 信心支撑因素包括供给端产能充足 以旧换新政策促使消费潜力持续释放 宏观政策积极有为 [2] - 相对于二季度报告 本次报告对完成既定增长目标信心更强 着力点在于依托国内大循环推动消费 [2] 物价形势分析 - 10月CPI同比转涨 核心CPI同比涨幅连续六个月扩大 PPI环比年内首次上涨 物价温和回升 [3] - 自二季度规范部分行业无序竞争导致产能过度扩张以来 行业竞争秩序开始优化 价格出现边际改善 [3] - 促进物价合理回升需要宏观政策协同发力 在明年项目投资启动及消费政策加力作用下 物价有望稳中有升 [3] 货币政策导向 - 报告重提跨周期调节 综合运用多种工具保持社会融资条件相对宽松 [3] - 跨周期调节代表十五五期间货币政策将兼顾短期和中长期 侧重长期和结构方向 [3] - 未来货币政策将更多关注金融总量概念 以在金融市场发展及融资结构变化下把握好金融调控 [4] 金融总量与产业升级 - 推动现代化产业体系建设及战略性新兴产业发展需要金融总量给予合理增长 [4] - 未来金融总量增速有所下降是自然的 与经济从高速增长转向高质量发展一致 [4] 利率体系与政策传导 - 央行着重论述保持合理的利率比价关系是畅通货币政策传导的需要 [5] - 制约传导的主要问题在于不同类型利率间存在期限 风险 流动性等方面的错配 [5] - 下一阶段政策将通过规范利率比价 理顺政策利率-市场基准利率-市场利率传导链条 [5] - 市场基准利率要围绕政策利率波动 市场利率根据市场基准利率变化 非政策利率不能偏离政策利率过多 [5]