宏观经济形势判断 - 央行对国内经济总形势判断为国民经济稳中有进，实现全年预期目标有基础有支撑[1] - 支撑判断的因素包括供给端产能充足、以旧换新政策促使消费潜力持续释放以及宏观政策积极有为[1] - 相较于二季度报告，本次报告对完成既定增长目标信心更强，并强调需依托国内大循环力量推动经济增长，着力点是消费[1] 物价形势分析 - 10月CPI同比转涨，核心CPI同比涨幅连续六个月扩大，PPI环比年内首次上涨，显示物价温和回升[2] - 自二季度规范部分行业无序竞争导致产能过度扩张以来，行业竞争秩序开始优化，价格出现边际改善[2] - 报告提出促进物价合理回升需要宏观政策协同发力，在明年项目投资启动及消费政策加力作用下，物价有望稳中有升[2] 货币政策导向与框架 - 报告重提跨周期调节，将根据国内外形势把握政策力度和节奏，改为综合运用多种工具保持社会融资条件相对宽松[2] - 跨周期调节代表十五五期间货币政策将兼顾短期与中长期，并侧重长期和结构方向，以完善调控框架应对未来总量和结构兼具的任务[2] - 货币政策将关注金融总量合理增长，以推动现代化产业体系及战略性新兴产业发展，但未来金融总量增速有所下降是自然的，与经济转向高质量发展一致[3] 货币政策传导与利率体系 - 央行强调保持合理的利率比价关系是畅通货币政策传导的需要，制约传导的主要问题在于不同类型利率之间存在期限、风险、流动性等方面的错配[4] - 下一阶段货币政策将通过规范利率比价，来理顺政策利率-市场基准利率-市场利率这一传导链条，市场基准利率要围绕政策利率波动，市场利率要根据市场基准利率变化[4] - 将根据不同的利率比价关系，继续完善利率体系的风险结构和期限结构，保持银行净息差，保持正向的收益率曲线[4]