文章核心观点 - 全球经济呈现“经济冷，资产热”格局，流动性宽松与关税风暴是影响资产表现的两大核心力量 [1] - “东升西荡”叙事逻辑强化，中国资产价值重估趋势形成，港股和A股成为全球权益资产领跑者 [1][3][11] - 美元资产（美股、美债、美元）走弱，黄金作为“替代美金”的最佳投资品类持续主升浪 [6][7][8][11] - 公司精准研判市场拐点与资产轮动，其战略配置（超配中国股市、黄金）前三季度得到验证，彰显“中行阿尔法” [9][12] 权益资产表现与驱动因素 - 前三季度全球权益资产整体走强，流动性宽松利好占据上风，主要央行降息是主要推动力 [2] - 中国创业板（涨53.67%，美元计价）、香港恒生科技（涨44.52%）和恒生指数（涨33.69%）领涨全球，印度SENSEX30指数（-1.06%）是唯一录得负增长的主要市场 [2] - 港股上涨受两股力量推动：全球资金增配中国资产对冲美元资产风险，以及南下资金前三季度净流入超万亿元 [3] - A股呈“N”型走势，万得全A涨幅超20%进入技术牛市，市场韧性增强，牛市氛围形成 [3][4] 美股、美债、美元与黄金动态 - 美元指数前三季度下跌9.83%，欧元、英镑和日元分别升值13.34%、7.44%和5.90% [6][7] - 美债波动加剧，10年期美债曾出现4.43%的最大回撤，安全资产地位出现松动迹象 [6] - 黄金持续主升浪，前三季度伦敦金和人民币金分别上涨47.01%和39.76%，再创历史新高 [7][8] - 黄金长期逻辑受信用标尺作用、地缘政治风险及美元实际收益率下行预期三大因子支撑 [7] 四季度资产配置展望 - 全球股市预计仍受益于美联储降息周期的流动性利好，风险偏好维持高位，中美股市或维持高位震荡 [10][11] - 美股AI显露泡沫化迹象，需警惕风险；中国A股牛市氛围形成，港股有望开启第二波上涨并领涨全球 [11] - 美元指数或延续低位震荡，人民币稳中有升；美债交易降息预期，中国债市可能在牛市尾部徘徊 [11] - 黄金短期存在技术性调整压力，但处于上升趋势中持有仍是首选策略 [8][12] - 建议适度增加黄金及中国优质资产作为美元资产替代，低配中国资产需校正 [12]