公司财务与估值 - 首次覆盖给予买入评级 合理股价为9.38港元 [1] - 预计2025至2027年收入分别为10.34亿元 13.00亿元 15.56亿元 [1] - 预计2025至2027年归母净利润分别为3.72亿元 2.24亿元 3.16亿元 [1] - 预计2025至2027年经调整净利润分别为1.15亿元 2.54亿元 3.31亿元 [1] 业务规模与全球扩张 - 公司在全球已开业113家门店 [1] - 旗下高端品牌圣贝拉拥有31家门店 已占据一线城市稀缺运营场所 [1] - 后续计划在中国香港 新加坡 洛杉矶 纽约等地落地项目 挖掘海外产后护理市场红利 [1] 品牌定位与营销模式 - 公司通过新媒介渠道树立了业内首屈一指的高端服务形象 [1] - 套餐均价处于行业顶级水平 匹配高净值人士的生理和心理需求 [1] - 圈层营销模式带来高老客转介绍率和高转化 体现服务溢价并有效摊薄客均营销费用 [1] - 摆脱了传统月子中心因消费频次低而对平台依赖度高的缺陷 [1] 运营模式与成本优势 - 公司采取灵活预订模式 利用高端酒店供给过剩获得较高租赁折扣且不承担空置率压力 [2] - 将运营中最大的租赁开支控制在较低水平 [2] - 管理中心模式可低成本低风险拓展市场 快速获取核心地段优质资源 [2] 盈利能力与增长潜力 - 公司产后护理业务可获得高于行业水平的毛利率 [2] - 单店模型的规模效应还有较大的释放空间 [2]