货币政策总基调 - 下一阶段货币政策将平衡短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系健康性的关系 [1][4] - 货币政策将强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，以提升宏观经济治理效能 [1][4] - 央行在报告中两度提及“稳增长”，为年内首次，并强调将持续稳增长、稳就业、稳预期 [2][5] 当前政策效果与信贷状况 - 适度宽松的货币政策效果持续累积，对实体经济的支持效果将逐步显现 [1][3] - 9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量（M2）同比增长8.4%，人民币贷款余额达270.4万亿元 [3] - 9月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和25个基点，社会融资成本处于低位 [3] - 信贷结构优化，截至2025年9月末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款同比增速分别为11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均高于全部贷款增速 [3] 利率比价关系与市场化改革 - 央行以专栏形式强调需保持合理的利率比价关系，这是畅通利率传导机制的客观需要，有助于提升货币政策有效性和减少资金空转套利 [1][7] - 利率比价关系包括五组：央行政策利率和市场利率、商业银行资产端和负债端利率、不同类型资产收益率、不同期限利率、不同风险利率 [7] - 央行明确指出，如果企业融资利率低于国债收益率，则违背风险定价原则，不合理且不可持续 [2][7] - 近年来央行已采取措施，如督促银行不发放税后利率低于同期限国债收益率的贷款，以支持银行稳定净息差，拓宽货币政策逆周期调节空间 [2][9] 政策协同与宏观经济表现 - 宏观政策之间的协同配合可产生“1+1大于2”的效果，共同支持稳增长和调结构 [5] - 2025年以来，央行灵活把握公开市场操作以熨平短期波动，体现了货币政策和财政政策的有效协同 [5] - 2025年前三季度全国GDP增速达5.2%，在宏观政策协同发力下，全年5%左右的经济发展目标有望顺利完成 [5]