农业银行股价与市值表现 - 11月12日，农业银行股价一度涨超4%，总市值首次突破3万亿元，再创历史新高 [1] - 自8月上旬首次问鼎A股流通市值冠军以来，农业银行股价持续攀升，年内涨幅已达68% [1] - 9月4日，农业银行（A股+H股）总市值成功超越工商银行，成为新的"宇宙行" [1] 估值突破与市场地位 - 农业银行成为四大国有银行中首家PB站上1倍的银行，目前PB为1.10倍 [4] - 其他三大行PB分别为：工商银行0.773倍、建设银行0.737倍、中国银行0.7倍 [4] - 分析人士指出，农业银行有望作为"排头兵"引领国有大行估值修复行情 [4] 金融市场业务表现 - 农业银行净其他非息收入增速在四大行中排名第一，2025年前三季度同比增长31.7% [4][5] - 具体数据：农业银行净其他非息收入同比增长31.7%，领先于建设银行的31.0%、工商银行的27.6%和中国银行的22.2% [5] - 一季度在工商银行、建设银行净其他非息收入显著负增长的情况下，农业银行逆势高增45.3% [5] - 2025年前三季度，农业银行金融资产因公允价值变动实现浮盈85亿元，高于工商银行的42亿元，而建设银行和中国银行则分别浮亏41亿元和27亿元 [7][8] - 一季度债券市场持续下跌，农业银行"逆势"实现浮盈39亿元，是四大行中唯一实现浮盈的机构 [8] 金市业务优异表现的原因 - 农业银行债券资产中TPL账户占比低、单季增量少，受债市调整影响相对较小 [10] - 自2024年6月末以来，农业银行TPL账户占比长期保持在4%以下，而其他三家大行在6%-8% [10] - 今年前三季度，农业银行TPL账户债券资产仅新增72亿元，远低于建设银行的2006亿元和中国银行的981亿元 [10] - 农业银行在TPL账户债券资产的摆布中采取了"控久期"策略，2025年上半年新增TPL账户债券资产的期限结构中，3个月以内增加187亿元，而5年以上减少226亿元 [11] - 农业银行准确把握了债券交易点位，一季度、二季度、三季度分别实现39亿元、11亿元、35亿元浮盈 [13] - 2025Q2-Q3投资收益贡献度大幅提升至76%，明显高于其他大行，间接印证农业银行今年可能对盈利有较高的诉求 [14] 公司基本面亮点 - 信贷扩张潜力更大，农业银行作为下沉战略的"翘楚"，在"村改支"进程加速的背景下，仅今年9-10月就合计有192家吉林农商行支行、分理处被整合收编 [16] - 息差韧性更强，2025年上半年净息差为1.32%，深耕县域客群带来高客户粘性和低负债成本 [16] - 不良认定严格且不良率更低，资产质量安全边际更强 [16] - 拨备安全垫更厚，应对潜在风险的能力更强 [16] - 二季度以来农业银行拨备计提力度明显减轻，2025年一季度至三季度资产减值损失同比增速分别为2.6%、-3.0%、-2.8% [17] - 2025年一季度至三季度，农业银行实现归母净利润分别同比增长2.2%、2.7%、3.0% [17] - 2025年一季度至三季度，农业银行投资收益占营收比重分别为3.8%、6.3%、6.2% [17] 行业格局与政策支持 - 国有大行贷款市占率已从2020年末的44.1%上升至2025年上半年末的46.8% [18] - 2023年中央金融工作会议明确提出"支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石" [18] - 2024年"924"国新办发布会上，国家金融监督管理总局明确表示"国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本" [18] - 今年已有中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行合计获得来自中央财政的5000亿元注资支持 [20] - 预计农业银行、工商银行将在明年财政增加国债额度后推进注资安排 [20] 银行板块季节性规律 - 光大证券研究发现，银行板块在11月至次年1月进入季节性"顺风期"，历史数据显示该时段绝对收益概率高达70%-80% [4][21] - 复盘近十年银行板块走势发现，11-12月跑出绝对收益概率达70%，次年1月跑出绝对收益概率达80% [21] - 银行板块在四季度和一季度胜率较高，复盘2020-2024年各季度表现，银行板块兼具绝对收益和相对收益的季度中，四季度占比为37.5% [23]