美股前景挑战 - 高盛策略师警告美股在历经十年牛市后，未来十年将在全球主要市场中表现垫底 [1] - 标普500指数未来十年年化回报率预计仅为6.5% [1] - 美股估值过高是核心原因，标普500指数远期市盈率已飙升至23倍，与互联网泡沫时期峰值相当 [2] - 美股相对于全球同类指数的估值溢价已超过50% [2] - 过去十年推动美股大涨的关键因素，包括利润率扩张、税率下行和低利率环境，在未来十年都难以重现 [2] - 尽管有科技股和人工智能热潮，标普500指数年初至今16%的涨幅已明显落后于MSCI全球（除美国外）指数27%的涨幅 [2] - 高盛策略师早在去年年初就已警示美股估值过高问题，并建议投资者转向国际市场 [5] 新兴市场与全球其他地区展望 - 高盛预测新兴市场未来十年有望实现10.9%的年化回报率，将领跑全球 [1] - 更高的名义GDP增长和结构性改革将有利于新兴市场，人工智能的长期收益将是基础广泛的 [6] - 中国和印度市场被寄予厚望，将成为推动新兴市场盈利增长的主要引擎 [6] - 日本市场在盈利改善和政策改革推动下，预计将实现8.2%的年化回报 [6] - 欧洲市场预计未来十年年化回报率为7.1% [6]