文章核心观点 - 新“国九条”推动证券行业从“通道中介”转向“价值共创” 经历服务科技创新的深刻转型 [2] - 行业服务逻辑发生深刻改变 更开放 更协同 更注重长期价值的资本市场新生态正在形成 [6] 政策导向变化 - 新“国九条”明确资本市场需服务“经济高质量发展”和“中国式现代化” 支持科技创新成为核心使命 [3] - 证监会通过“1+N”制度体系引导资源向科技领域倾斜 要求券商从通道中介转向价值发现 [3] - 科创板IPO申报中对科创属性论证深度和产业链验证要求明显提高 [3] 行业能力建设 - 出现投资与投行“双轮驱动”现象 投资端围绕“投早 投小 投长期 投硬科技”目标打造赋能闭环 [3] - 投行端经历从重“保荐数量”到重“资产定价”和“长期陪跑”的转变 [3] - 投行部门行业组架构向更精细产业链维度深化 项目挖掘和尽职调查精准度显著提升 [3] 监管驱动重塑 - “严监严管”氛围逐步形成 合规风控意识得到提升 [4] - 科创板与创业板保荐机构跟投机制引导券商行为规范 部分券商调整投资团队考核方式和周期 [4][5] - “科技十六条”等政策为硬科技企业建立上市“绿色通道” [5] 市场生态重构 - 头部券商构建全市场 全生命周期服务链 覆盖从创业投资到IPO 并购的全过程 [5] - 精品投行凭借行业专注度在半导体等硬科技细分赛道占据重要份额 [5] - 证券公司联合地方政府 PE/VC共同设立区域科创基金 编织“政策—资本—产业”协作网络 [6] 创新服务升级 - 行业从单一融资服务升级为创新生态共建 例如通过母基金提前介入科研转化阶段 [5] - REITs 科创债券 科创票据等创新金融工具持续涌现 例如2025年发行全行业首批20亿元科创债券 [5]