近期科技股表现 - 近期科技股盈利表现非常出色 支撑了市场的上涨行情 [1] - 超大规模科技公司最新财报季显示其增长以及资本开支开始产生回报 [2] - 人工智能技术正在提升广告投放效果 这是投资者希望看到的早期验证信号 [2] 市场对资本开支的关注 - 市场对Meta等公司增加债务并承诺大量资本开支表示担忧 导致其股价在财报季受挫 [3] - 投资者希望从扎克伯格处了解资本开支的节奏和回报时间框架 而非仅是乐观预期 [4][5] - 公司管理层认为必须进行投资以免落后 但投资者会持续质疑开支的必要性和规模 [4][5] 英伟达财报前瞻 - 英伟达市值达4.7万亿美元 整体营收增长56%-57% 数据中心业务表现可能更佳 [6] - 市场真正关心的是英伟达对未来前景的评论 特别是其竞争地位和营收轨迹能否维持 [7][8] - 英伟达CEO的言论将对市场产生心理影响 可能创造交易机会 [9][10][11] 市场分化与投资机会 - 市场出现分化 量子计算等高风险、无盈利的科技股出现回调 [12] - 对于有基本面支撑的领域 市场弱势可能被视为买入机会 而对于纯投机性板块则不然 [13][14] - 应区分有真实营收增长和现金流可见度的健康领域与仅靠投机情绪驱动的领域 [14] 利率环境的影响 - 美联储政策和利率水平对科技股至关重要 因其影响市场流动性和资本定价 [16][17] - 约四周前市场共识是利率将下降 但目前数据暗示利率可能维持高位 形成短期逆风 [18] - 长期来看 基于经济表现 利率预计将开始下降 [19] 科技行业未来展望 - 未来几周投资者将聚焦于评估资本开支能否产生回报的早期证据 [20] - 2025年至2026年的关键问题是当前资本开支是否为一次性投入 抑或会像1980年代电信业那样陷入持续开支的循环 [21] - 若市场相信是前者 则行情向好 若开始相信是后者 则可能引发投资者的紧张情绪 [21]