AI应用 - 2025年AI应用加速商业化，OpenAI预计年化经常性收入在2025年内从100亿美元跨越至200亿美元，Anthropic的年化经常性收入从2024年底的10亿美元增长至2025年7月的50亿美元 [2] - 国内外大厂Token调用量快速增长，谷歌Gemini在10月份的Token量较7月增长33%，字节豆包在9月底的Token调用量较今年5月增长超80% [2] - 重点公司AI收入跨越式增长，海外Applovin在2024年高基数下仍维持70%左右的收入增速，国内美图整体付费渗透率从2023年上半年的2.9%增加至2025年上半年的5.5%，可灵二季度收入2.5亿元，环比一季度增长超60% [2] - 腾讯微信、字节豆包与抖音、阿里巴巴淘宝等有望成为AI时代新流量入口，微信月活超14亿 [3] - AI出海提速，美图、快手等凭借高产品力与性价比抢占海外市场，快手可灵海外收入占比达70%，Minimax在2024年收入突破7000万美元 [3] - OpenAI预计2030年年化经常性收入达数千亿美元，Anthropic预计2028年收入达到800亿美元 [4] 游戏 - 行业景气度与利润率持续上行，2025年1至10月游戏版号下发1441款，同比增长23%，为后续流水提供支撑 [5] - 2025年上半年游戏行业平均每用户收入同比增长13%，腾讯、网易、米哈游新游储备丰富 [5] - A股核心5家游戏公司2025年营收预计较2020年平均翻一倍，申万游戏指数成分股今年前三季度归母净利润增速分别为49%、104%、112% [6] - 线上游戏社区与线下网吧经营受益高景气，上半年心动公司TapTap收入10.1亿元创新高，同比增长38%，虎牙直播二季度收入11.5亿元实现环比正增长 [7] - AI助力游戏研发降本增效，申万游戏指数成分股研发费用率从2023年一季度的12%下降至2025年二季度的10% [7] 内容消费 - IP潮玩龙头加速海外布局、提升单店效率，谷子消费从野蛮生长转向优质整合 [8] - 音乐平台回归在线音乐主业，量价驱动业绩增长，现场演出需求高景气，年均消费频次增长 [9] - 影视行业受益政策支持与AI助力内容创新，供给筑底回升，“广电21条”政策支撑剧集公司发展，视频平台公布百部剧集储备 [10]