市场资金流向 - 上周美股纳斯达克综合指数下跌超3%，创近七个月来最大跌幅 [1] - 上周交易所交易基金（ETF）的净买入额达43亿美元，创下2022年12月以来的单周最高纪录 [2] - 此次大举买入的主体是机构客户，而个人投资者在股市回调中首次选择观望 [2] - 自2008年以来，“逢低买入”策略带来稳定短期收益，今年回报表现尤为强劲 [2] - 机构客户今年也开始采取逢低买入策略 [2] 科技股投资情绪与估值 - 机构投资者对科技股热情居高不下，做多科技七巨头的比例高达39%，成为仅次于黄金的第二大拥挤交易 [2] - 市场对科技公司估值快速攀升存在担忧，北美半导体及半导体设备公司的空头利率达0.285%，为今年最高水平 [3] - 投资者陷入两难：担心错失AI投资机会，又忧虑市场出现类似互联网泡沫的风险 [3] - 富国银行投资研究所将标普500信息技术板块评级从“看好”下调至“中性”，建议减持AI主题科技股 [3] - AI相关资本支出持续高速增长，大型科技公司第三季度财报超出高位市场预期，但板块估值已大幅攀升 [4] - 市场过度乐观的情绪和过高预期可能导致科技板块短期内面临不及预期的风险 [4] 板块轮动与替代机会 - 市场开始呈现板块轮动特征，以传统经济为代表的道琼斯工业指数强势上扬，录得年内第17个收盘纪录新高 [3] - 富国银行建议将资金投入工业、公用事业和金融三个“看好”的板块 [5] - 工业板块和公用事业板块估值低于信息技术板块，可通过数据中心趋势参与AI领域投资 [5] - 金融板块有望受益于收益率曲线陡峭化及更有利的监管环境，估值较标普500指数存在显著折让 [5] 市场展望与结构性风险 - 高盛预计到2026年底，标普500指数将触及7600点，较当前水平上涨11% [5] - 美国股票集中度“极高”，科技巨头在AI推动下的盈利和估值推高了整体股市的市盈率和回报率 [5] - 若头部企业盈利能力和估值出现下滑，且无新“巨星股”崛起，整体市场回报率可能会受到拖累 [5]