公司近期业绩表现 - 前三季度公司营收1376.54亿元，同比下降6.62%，净利润214.61亿元，同比下降2.27%，是“三巨头”中唯一业绩下滑的企业 [3] - 第三季度单季营收98.55亿元，同比下降15.09%，归母净利润70.49亿元，同比下降9.92%，单季下滑幅度超过前三季度整体水平 [4] - 公司毛利率为28.44%，同比有所下降，且近两年呈现下滑趋势 [10] 业务结构分析 - 公司业务结构单一，对空调业务依赖度极高，2025年上半年消费电器板块收入占比达78.38%，营收762.79亿元 [5] - 作为对比，美的集团To B业务收入同比增长18%，其中新能源及工业技术收入306亿元（增21%），智能建筑科技收入281亿元（增25%），机器人与自动化收入226亿元（增9%） [7] - 海尔智家海外收入增长10.5%，其中南亚增长超25%，东南亚增长超15%，中东非市场增长超60% [8] - 公司在多元化投入上未见显著成效，如手机及新能源汽车，但芯片及高端机床领域正不断打开市场局面 [9] 主营业务与渠道改革 - 公司空调产品外销量承压，第二季度和第三季度分别下跌4%及15%，而国内出货量第二季度和第三季度分别提升7%至3% [10] - 公司正大力推进渠道变革，将传统多层级渠道精简为1-2级，实现销售渠道的扁平化和数字化 [16] - 渠道改革背景下，2025年第三季度公司存货维持低位，存货账面价值253亿元 [16] - 传统经销商体系正被新成立的“恒信”系列公司取代，新体系更加扁平化，旨在将销售渠道各环节利润收归上市公司 [15] 市场竞争与战略调整 - 小米高调进军空调市场，2025年二季度其空调出货量突破540万台，创历史新高，同比增长超过60% [19] - 今年6月，小米在空调市场的线上零售额份额曾短暂超过公司，但后期被拉开差距，公司仍保持领先 [20] - 全渠道销售额方面，美的以29%市场份额居首，公司以17%位列第二，海尔以15%排名第三 [20] - 公司推出子品牌“晶弘”及“晶弘小凉神空调”以1899元、1999元定价切入中低端市场 [18] - 公司持续加强研发投入，前三季度研发费用从去年同期54亿元增至56.2亿元，同比增长5.0% [20] 股东回报与市场表现 - 公司拟中期分红每10股派发现金红利10元，共计分红55.85亿元，占前三季度净利润的26% [21] - 自上市以来，公司累计分红金额已超过1776亿元 [21] - 截至发稿，公司股价报每股41.15元，总市值2304.98亿元 [22]