贵州茅台2025年第三季度业绩表现 - 前三季度实现营业收入1284亿元，同比增长6.36%；净利润646亿元，同比增长6.28% [2] - 第三季度单季营收390亿元，同比仅增长0.56%；净利润192亿元，同比仅增长0.48%，增长几乎停滞 [2] - 业绩呈现逐季失速态势，一季度营收和净利分别增长10%和11%，二季度分别增长7%和5%，三季度增速归零 [2] 贵州茅台渠道与财务状况变化 - 合同负债（预收款）为77亿元，同比大幅下降23%，去年同期为99亿元，显示经销商不敢贸然压货 [5][6] - 应收票据环比增长近一倍，同比暴涨近四倍，表明公司开始“赊账卖酒” [7][8] - 茅台批价跌破1700元，反映市场需求的疲软 [9] 五粮液2025年第三季度业绩表现 - 前三季度营收609亿元，同比下降10%；净利润215亿元，同比下降13% [12] - 第三季度营收仅80亿元，同比暴跌52%；净利润仅20亿元，同比暴跌65%，业绩几乎腰斩 [12][15] - 高端白酒价格体系正被现实击穿，打折也卖不动 [13][14] 二三线白酒企业业绩与现金流 - 口子窖第三季度单季净利润仅2690万元，同比暴跌90% [17] - 口子窖三季度经营性现金流净流出3.9亿元，为十年来首次转负，公司开始“失血” [17] - 多家酒企业绩大幅下滑，例如洋河股份第三季度净利润为-3.69亿元，同比下降158.38% [3] 白酒行业库存状况 - 贵州茅台期末库存账面余额为549.71亿元，同比增长15.08%，按当前成本计算可卖3.54年 [16] - 五粮液期末库存账面余额为177.45亿元，同比增长5.33%，可卖1.01年 [16] - 多家酒企库存同比显著增长，如今世缘库存增长24.44%，水井坊库存增长23.91% [16] 白酒行业与宏观经济关联 - 白酒行业被视为中国经济的晴雨表，其需求与工程开工、项目宴席、消费信心及人情往来紧密相关 [17] - 当前高端酒需求下降，核心原因是宏观经济疲软和企业开支保守，而非仅“禁酒令”影响 [18][19] - 白酒作为“社交货币”，其疲软反映了社会整体流动性的收缩 [17][19]