财务业绩表现 - 第三季度总收入按年增长21%，超出市场预期3% [1] - 经调整净利润按年增长33%，超出市场预期4% [1] - 音乐会员收入按年增长17%，与市场预期一致 [1] - 音乐非会员收入按年增长51%，大幅超出市场预期 [1] 收入驱动因素 - 音乐会员收入增长受益于付费会员数季度净增130万 [1] - 月均ARPPU按季增长2%至19元 [1] - 音乐非会员收入增长主要由于持续增长的广告、强劲的线下演唱会及艺人周边贡献 [1] 公司竞争力与前景 - 公司凭借稳固的核心内容、用户资产、营运能力及产业伙伴的竞争力持续产生正向商业化动能 [1] - 公司拥有丰富的商业化手段及更雄厚的商业化能力 [1] - 即使2026年会短期加大投入，公司商业化动能仍将持续 [1] 投资评级与目标价 - 维持对公司"买入"评级 [1] - 美股目标价由27美元下调至24美元 [1] - 港股目标价由106港元降至94港元 [1]