电商业务增长与指引 - 公司对2025年电商业务增长指引设定为超过25%，该指引基于本季度迄今所见的市场势头和竞争格局[2] - 公司相信能够实现此前分享的2%至3%的EBITDA利润率目标，并实现年度同比改善[2] - 在第三季度，公司的增长超出了之前的预期，在整个东南亚地区，公司相信市场份额正在提升，增长速度超过了该地区的市场水平[1][4] VIP会员计划进展 - VIP会员计划仍处于早期推广阶段，仅推出数月，但用户注册增长非常良好，季度会员增长达75%[1][8] - 在GMV渗透率方面，公司处于早期阶段，但相信可以达到与世界其他地区相似的高渗透率水平[1][8] - 早期市场的会员留存率较上季度几乎翻倍，公司正通过多种方式（包括与数字金融业务SPayLater协同）来确保留存[8] 投资重点与利润趋势 - 本季度电商利润率降至0.6%，投资主要集中在物流能力、履约能力以及深化买家参与度（如Shopee VIP计划）[2] - 大部分投资并非固定成本，公司采取相对轻资产模式，资本支出主要用于仓库或分拣设施改善[2] - 尽管会因季节性、投资周期或特定市场举措出现季度波动，但按年度看利润持续改善[2] 市场表现与竞争格局 - 在东南亚地区，公司增长超出预期，市场份额正在提升，增长速度超过该地区市场水平[1][4] - 对于中国台湾省市场，公司最近几个季度实现了两位数增长，速度超过当地整体市场，公司是当地最大的电商平台[4] - 整体竞争格局相对稳定，未发现特定市场有明显不同，直播同行转向货架模式不会对竞争格局产生实质性影响[5] 物流能力与效率提升 - 超过一半的订单通过SPX配送，该比例在过去一年随着网络扩张持续提升[6] - 每单物流成本逐年持续改善，在巴西平均配送时间同比缩短了2天，在亚洲配送时间也实现了同比和环比的显著缩短[6] - 物流投资有助于降低全生态系统服务成本、缩短配送时间，从而推动增长[5][6] 地域扩张策略 - 公司对新的地域扩张采取高度选择性的方法，考察阿根廷主要是为了扩展在巴西构建的能力，利用现有的跨境基础设施和运营经验[3] - 对于智利和哥伦比亚，公司决定逐步停止其跨境业务，以确保资源聚焦于符合该地区长期战略的关键业务优先事项[3] - 拉丁美洲对公司仍然重要，巴西是拉美最大的市场，公司已有很大业务存在[3] 游戏业务展望 - Garena业务在2024年实现非常高增长，强劲势头延续至2025年，且今年增长相比去年甚至加速[7] - 公司对2026年保持乐观，相信用户群将持续增长，并已成功解锁与全球IP合作的重要能力[7] - 管线中一直有新游戏，但考虑到《Free Fire》的用户和收入规模，目前任何早期新游戏在财务层面预计都不会产生重大影响[7] AI技术应用 - 公司对AI技术深感兴奋，但不会尝试在基础大语言模型上取得突破或建设数据中心，而是更专注于应用层面[10] - 公司已在Shopee看到AI关键应用，例如提升广告转化、使商品发现更便捷、帮助卖家提升商品列表质量以及处理客户服务[10] - 公司采取自下而上的市场方法，专注于将AI技术转化为服务于特定市场的消费者和小企业的日常价值[10]