行业竞争格局与战略演变 - 当前互联网平台竞争已从单一业务领域扩展至多业务生态的对抗 外卖补贴大战的实质是平台为提升应用访问量并渗透其他业务如酒店旅游预订[5] - 平台通过高频业务如外卖补贴吸引用户 进而将其他产品嵌入应用 在价格合理时用户购买概率增加 以此扩大市场份额并获取正向回报[5] - 行业竞争进入新阶段 上一轮补贴促成龙头公司形成 本轮补贴是现有龙头之间的厮杀 可能导致部分大型厂商退出市场或行业集中度进一步提升[12][13] 在线旅游预订市场动态 - 在线酒店预订领域龙头公司的护城河不深 酒店供应商对现有主导平台存在既依赖又不满的情绪 希望有竞争者出现以改变格局[3] - 美团在酒店预订业务上逐渐崭露头角 目前其酒店价格与携程相比已基本无差异 甚至部分酒店价格更低 由于用户忠诚度不高 价格相近时平台可替代性强[5] - 阿里巴巴在机票酒店领域积累较少 起步较慢 可能因此错失通过烧钱竞争带来的市场机会[5] 公司比较与市场估值 - 美团市值约6000多亿港币 携程市值约4000多亿港币[8] - 市场参与者当前过于关注短期利润表现 若美团三季度利润再次低于预期可能引发股价下跌 而携程利润若超预期则可能推动股价上涨[10] - 从业务扩展能力看 淘宝和美团能够进入机票酒店领域 但携程难以反向切入外卖和购物业务[7] 投资研究方法论 - 在行业竞争格局不明朗时 可采取持有整个行业的投资策略 当格局清晰时可集中投资于最终可能胜出的大型厂商[16] - 投资决策基于持续不断的研究跟踪 而非猜测 需要根据市场变化不断修正持仓[15][16]