美国经济K型分化特征 - 经济呈现消费火热但就业偏冷、GDP坚挺但劳动力市场疲软的不平衡状态 [1] - 分化趋势由资本和技术驱动，难以通过货币政策根本逆转，需结构性改革 [1][9] - 新冠疫情后分化现象尤为明显并持续至今 [1] 贫富与行业分化 - 股市、房地产市场在宽松政策刺激下创新高，富裕阶层财富暴涨 [1] - 依赖工资收入的普通民众实际购买力因通货膨胀受严重侵蚀 [1] - 科技、金融、远程办公行业蓬勃发展，旅游、餐饮、零售等线下服务行业遭受重创，大量低技能岗位消失 [1] 企业规模与市场表现 - 大型跨国公司凭借资金实力和融资能力更容易渡过危机，甚至趁机收购吞并 [3] - 大量中小企业因现金流断裂、成本高昂而永久关闭，市场集中度提高 [3] - 今年第二季度美国GDP环比折年增长3.0%，净出口贡献了5个百分点，主要源于进口同比萎缩12.3% [5] 通胀与就业市场 - 9月美国CPI同比上涨3%，为今年2月来最高 [3] - 8月新增非农就业人数仅2.2万人，失业率升至4.3%，创2021年11月以来最高水平 [3] - 美联储10月下调基准联邦基金利率25个基点至3.75%-4.00%，为今年第二次降息 [3] 科技进步与生产力影响 - 2025年第二季度美国非农业部门劳动生产率同比增长3.3%，创近五年新高，主要得益于人工智能等技术应用 [4] - 从2024年第四季度到2025年第二季度，美国实际GDP增长0.8%，其中AI领域支出热潮贡献0.7个百分点 [4] - 制造业自动化程度高，生产力提升快且裁员多；服务业占GDP比重70%但增长缓慢且仍依赖人力 [4] 移民与关税政策影响 - 净移民数量预计从过去两年平均300万降至今年40万，导致劳动力供应减少 [5] - 特朗普政府对中国商品平均关税升至27.5%，导致中间品进口成本激增，企业减少采购 [5] - 内需核心指标"国内购买者最终销售额"从一季度1.9%放缓至二季度1.2%，显示经济内生动力减弱 [5] 货币政策影响 - 美联储在2022年3月至2023年7月累计加息11次，联邦基金利率从0%-0.25%升至5-5.25%，创2001年以来最高水平 [6] - 高利率环境拉大财富差距，中低收入家庭需求萎缩更严重 [6] - 经济主要由富裕阶层消费推动，若其变得谨慎则经济面临严重问题 [6] 经济前景与政策挑战 - 经济陷入全面衰退概率较低，但滞胀风险是切实担忧，面临增长停滞与通胀升温的组合 [7] - 美联储决策艰难，内部分歧明显，将采取渐进式宽松路径，降息节奏依赖后续经济数据 [7] - 中高收入群体正被挤入K型曲线下半部分，表现为涌向折扣零售商和寻求奢侈品平替的消费趋势 [8]