核心观点 - 10月金融数据显示M2和社会融资规模保持较高增速，信贷结构持续优化，贷款利率处于低位，货币政策为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境 [1][4][5][7] - 社会融资规模增长受到政府债券发行进度较快和企业债券融资活跃的重要支撑，融资渠道趋于多元化 [6][8] - 信贷资源向普惠小微、制造业中长期、科技及绿色领域倾斜，反映出经济向高质量发展转型的趋势 [11] - 当前支持性货币政策的效果将持续显现，未来需把握好适度宽松政策的力度和节奏 [1][12] 货币供应量（M2）与社融增速 - 截至10月末，M2余额为335.13万亿元，同比增长8.2% [4][9] - 社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5% [5] - 1-10月社会融资规模增量为30.9万亿元，同比多增3.83万亿元 [6] - 10月末M1余额为112万亿元，同比增长6.2%，较今年2月低点回升6.1个百分点，M1-M2剪刀差为2%，较去年9月收窄，显示企业活跃度提升 [9][10] 社会融资规模构成 - 政府债券发行进度较快，1-10月累计发行规模约22万亿元，同比多近4万亿元，2025年超长期特别国债发行规模扩大至1.3万亿元 [8] - 企业债券发行热度较高，发债融资规模高于去年同期 [8] - 企业融资渠道日益多元化，从依赖银行贷款转变为综合运用债券、股票等市场化方式 [8] 信贷结构与利率 - 10月末人民币各项贷款余额为270.61万亿元，同比增长6.5% [7] - 普惠小微贷款余额为35.77万亿元，同比增长11.6%；制造业中长期贷款余额为14.97万亿元，同比增长7.9%，增速均高于整体贷款 [11] - 9月末科技型中小企业贷款、普惠小微贷款、绿色贷款同比分别增长22.3%、12.2%、17.5% [11] - 10月企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，同比低约40个基点；个人住房新发放贷款利率为3.1%，同比低约8个基点 [7] 物价表现与政策效果 - 10月CPI同比由降转涨至0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续6个月扩大；PPI同比下降2.1%，降幅连续3个月收窄 [12] - 支持性货币政策存在时滞，前期政策效果将持续显现，政策积极效应将不断累积 [12] - 未来需实施好适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏，保持对实体经济的较强支持力度 [1][12]