短期指数目标 - 高盛策略师预计标普500指数到2026年底将达到7,600点，较当前水平有11%的涨幅 [1] 长期年化回报预测 - 高盛首席全球股票策略师团队预测，标普500指数未来10年的年化回报率为6.5%，略低于其对全球股票7.7%的年化回报率预测 [2] - 该10年预测值处于历史回报率的第27百分位，意味着其历史表现相对不佳 [3] - 10年预测区间涵盖看跌和看涨情况，范围为3%至10% [3] 盈利增长驱动因素 - 预测包含的企业收入增长大致与名义GDP增长同步 [5] - 美元小幅走弱也可能在一定程度上提振收入 [5] - 标普500指数的净利润率目前为13%，接近历史高位，而1990年为5% [5] - 利润率上升由全球供应链整合、利率下降和企业税率下降推动，但预计这些顺风因素对未来利润的提振作用将减弱 [5] 估值与盈利预测 - 估值预测包含对利率和通胀的长期预测，并假设2035年名义国债收益率为4.5% [6] - 预测假设未来十年企业盈利能力大致保持不变 [6] - 这导致标普500指数的远期市盈率在10年内为21倍，较目前的23倍下降10% [6] 估值前景与不确定性 - 除非利率大幅上升和/或企业盈利能力急剧下降，否则美国股票估值可能持续高于长期平均水平 [7] - 长期预测的一个主要不确定性围绕美国最大公司的“极端”股权集中度 [7] - 这些公司“非凡”的盈利能力和估值近年来推高了股票的市盈率和回报率 [7]