境内债券市场表现 - 周四债市小幅调整 长端表现弱于中短端 国债弱于政金债 市场处于横盘整理阶段 主要由结构性因素驱动 [3] - 全天收益率表现分化 10年期国债收益率1.8025% 下行0.15bp 10年期国开债收益率1.8730% 下行0.05bp 中短端政金债表现相对突出 [5] - 近期交易主线为摊余成本法基金再投资 该类基金偏好3-5年期政金债和高等级信用债 交易资金有提前交易冲动 行情演化可能快于基金开放期分布 [3] 10月货币金融数据 - 10月社会融资规模新增8149亿元 同比减少5971亿元 主要因政府债券净融资额较低导致同比减少 数据延续季末冲高季初走低特征 [4] - 10月人民币贷款新增2200亿元 同比减少2800亿元 贷款增速6.50% 较前值6.60%下降 M2同比增速8.20% 较前值8.40%下降 [4] - 企业债券融资新增2469亿元 同比多增1482亿元 政府债券融资新增4893亿元 同比减少5602亿元 非标融资减少1085亿元 [4] - 居民部门贷款减少3604亿元 其中居民中长期贷款减少700亿元 居民存款减少13400亿元 企业存款减少10853亿元 [4] 境外市场动态 - 美国创纪录政府停摆即将结束 但10月CPI和就业报告可能无法发布 11月就业报告发布时间可能推迟 家庭调查质量受影响 [6] - 美联储官员博斯蒂克和柯林斯均保持鹰派立场 对进一步降息表示谨慎 认为通胀压力是更直接风险 需明确证据显示通胀回到2%目标 [7][8] - 周三美债窄幅震荡 10年期国债标售指标稳健 一级交易商获配比例10.5% 间接竞标人获配67% 美债收益率曲线基本持平 [9] - 澳大利亚10月失业率意外降至4.3% 市场押注澳洲联储不再进一步降息 10年期澳债上行4bp至4.42% 英国第三季度GDP同比增长1.3% 弱于预期 [9] 市场展望与关注点 - 未来需关注权益市场是否再次走高 从而压制长端债券交易情绪 债市主要驱动仍为摊余成本法基金再投资 未见其他趋势因素 [4] - 行情表现预计以震荡为主 结构分化演绎 在9月非农数据公布前 美债维持区间震荡格局 关注初请数据是否会强化就业走弱叙事 [9]