价格表现与市场情绪 - 11月13日纯苯与苯乙烯期货价格同步上涨，涨幅均突破2%，市场情绪显著提振 [1] - 此次反弹与上游原油价格走势明显背离，国际油价因OPEC可能增产而下跌，但“两苯”走出独立强势行情 [1] 反弹的直接驱动因素 - 苯乙烯期货反弹逻辑清晰：空头减仓超3万手，占总持仓约8%；装置检修量处于高位，供应减少；价格处于低位引发抄底心态 [2] - 纯苯期货反弹更多依赖估值修复、苯乙烯价格上涨带动以及海外调油需求支撑 [2] - 国庆中秋前企业集中排库后，“两苯”库存处于低位，贸易商补库意愿上升，叠加宏观乐观预期 [2] 供应端分析 - 纯苯长期供应压力未缓解：国内新增炼化一体化装置产能将在12月至明年1月集中释放；东南亚、中东低成本资源出口导向明确，11月下旬至12月进口船货到港量预计持续增长 [3] - 苯乙烯当前检修量较高，但12月部分装置将陆续复工，供应收缩效应将消退 [3] - 供应端出现积极信号：美湾地区装置因歧化利润恶化开始降负；国内歧化价差接近零值，可能传导至装置降负；12月纯苯进口量预计同比、环比双双走弱 [4] 需求端分析 - 苯乙烯下游开工率仅为58.78%，接近同期历史低位 [3] - 纯苯下游的苯乙烯、己内酰胺等行业陷入“高开工、低利润”困境，终端家电、汽车需求疲软，部分企业开始降负荷运行 [3] - 12月苯乙烯开工率通常出现季节性上行，将对纯苯需求形成支撑 [4] 成本端分析 - 原油价格上涨更多是地缘风险扰动结果，在全球经济复苏乏力背景下，原油需求增长空间有限，成本端对“两苯”的支撑力度将逐步减弱 [3] - 在原油预期转弱情况下，成本端甚至可能成为拖累“两苯”价格的因素 [3] 后市展望 - 主导“两苯”后期走势的关键是成本与基本面，若成本端企稳，价格有望进入筑底阶段，但原油预期偏空 [4] - 基本面改善需等待纯苯-苯乙烯-三S全产业链库存消化至正常水平，当前ABS成品库存达25.8万吨历史高位 [4] - 纯苯期货在12月或仍有一定上行空间，苯乙烯因加工费处于历史低位，后市大概率跟随纯苯同步上行，但在基本面疲软制约下，价格上涨空间受限 [4] - 市场真正拐点需满足“新增产能释放放缓+下游需求实质性复苏”两个核心条件，当前反弹仅为短期因素驱动的修正 [5]