公司AI基建投资动态 - Meta确认在2028年前于美国投资6000亿美元用于建造AI数据中心和人才招募[1] - Meta近期通过设立特殊目的载体完成一笔约300亿美元的间接融资用于建设数据中心[2][13] - 谷歌母公司Alphabet在发行第一笔67.5亿欧元债券后今年将再发一笔总规模至少30亿欧元的欧元债[2] 市场对债务风险的担忧与信号 - 甲骨文的5年期信用违约互换利率在9月大幅上涨突破60个基点前三个季度该指标在30-45个基点之间[2][3] - 至本月初甲骨文5年期信用违约互换利率达到87.7个基点相比8月以前近乎翻倍为近18个月最高水平[4] - 市场担忧甲骨文大规模AI支出将影响其财务健康且这一情绪正蔓延至AI公司整体为基建投入而背负的巨额债务[5] 公司财务状况对比 - 截至2026财年第一季度甲骨文资产负债率约85%而英伟达、Alphabet、微软等负债率约在25%-45%之间[6] - 甲骨文的债务股本比显著高于其他主要AI公司其高杠杆风格并不具有普遍性[7][8] - Alphabet第三季度总营收为1023.46亿美元同比增长16%净利润为349.79亿美元同比增长33%云服务和AI业务是主要增长动力[9] AI需求与盈利基本面 - AI技术发展带动众多行业生产力高效增长AI需求切实存在甲骨文三季度云营收有25%的增长净利润同比增长22%[9] - 当前AI巨头估值显著低于2000年互联网泡沫时期英伟达市盈率约56倍微软约36倍Alphabet约28倍[10] - 当前科技巨头因加码AI而获得的估值更多基于实际盈利能力和业务基本面而非概念和预期[11] 融资模式与潜在风险 - 美国科技公司采用规模化举债建设数据中心的模式高盛预计到2027年美国云巨头将在数据中心建设上合计投入近7000亿美元[12] - Meta通过设立特殊目的载体进行融资该结构使其300亿美元债务不必并入公司负债表实现表外融资和"小股操盘"[13][14][15] - 特殊目的载体模式可避免巨额债务影响主体信用评级并满足风险隔离需求但可能增加监管难度[15][16] AI泡沫的评估与指标 - 专家认为当前AI尚未处于经典泡沫阶段尽管部分公司股价有泡沫迹象但仍属相对早期[10][17] - 识别"经典泡沫"的量化指标包括行业新投入资金中贷款占比是否异常以及公司股价变化率是否呈不可持续的抛物线式上涨[17] - 当前AI公司的负债水平显著低于互联网泡沫时期且债务结构和规模仍在安全区间但需警惕持续发展可能引发类似泡沫[17]