央行利率传导机制 - 央行政策利率体现宏观调控意图，短端货币市场利率会围绕政策利率中枢运行 [1] - 市场利率与政策利率变化的时间、幅度或方向不一致会削弱利率传导有效性 [1] - 保持合理的利率关系有助于提升货币政策有效性，减少资金空转套利 [1] 商业银行利率关系 - 存款利率是银行主要负债成本率，贷款利率是银行主要资产收益率 [1] - 存贷款利率同向变动但受重定价周期差异和银行竞争影响 [1] - 贷款利率下降快于存款利率会压缩银行净息差，制约其支持实体经济能力 [1] 不同类型资产收益率关系 - 贷款利率和债券收益率作为不同融资方式存在差异属正常现象 [2] - 对同一经营主体，发债融资利率和贷款利率理论上不应差距太大 [2] - 理财等资管产品丰富要求各金融市场之间利率更多协同 [2] 不同期限利率关系 - 短期利率和长期利率之间的差异反映期限溢价 [2] - 银行不同期限定期存款利率会联动调整，并维持合理期限利差 [2] 不同风险利率关系 - 不同信用等级融资主体的融资成本差异反映风险溢价 [2] - 融资主体信用等级越高融资利率越低，国债收益率被视为无风险利率 [2] - 企业融资利率低于国债收益率违背风险定价原则，不合理也不可持续 [2] 利率比价关系实践与政策 - 债市收益率下行、资本市场活跃度上升、房屋租售比回升体现资产收益比价关系变化 [3] - 央行通过指导利率自律机制整治违规手工补息、规范同业存款利率定价等措施保持合理利率关系 [3] - 央行开展利率政策执法检查，增强银行资产和负债端利率调整联动性，支持银行稳定净息差 [3]