总量：逐步淡化规模指标。近三年10月份，社会融资规模平均增加1.39万亿，2025年10月新增社融大幅低于季节性表现，但由于政府债融资节奏错位，9 月至10月政府债融资同比少增推动新增社融屡屡低于季节性，反而符合市场预期，10月份剔除政府债融资后的存量社会融资增速小幅下降0.02个百分点至 5.92%，显示私人部门融资更加平稳。人民银行在2025年第三季度货币政策执行报告中开辟一个专栏《科学看待金融总量指标》，再次强调"未来金融总 量增速有所下降是自然的"，并且"逐步淡化对数量目标的关注"，截至10月末，社会融资规模和M2分别同比增长8.5%和8.2%，继续高于名义GDP增速，金 融资源供给与经济增长的融资需求基本匹配。 芦哲、王洋（芦哲系东吴证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员） 核心观点 2025年11月13日，人民银行发布2025年10月金融统计数据： （1）社会融资规模：2025年10月新增社融8,150亿元，同比少增5,970亿元；存量社融增速较上月末环比回落0.2个百分点至8.5%。从社融分项来看，10月 份既是贷款投放"淡季"，也是政府债发行的低潮期，人民币贷款和政府债融资同比少增属于预期 ...