核心观点 - 花旗维持对澳博控股的"沽售"评级，目标价为2.85港元，主要基于其市场份额下滑及估值偏高 [1] 市场份额与竞争态势 - 澳博2025年第三季度的市场份额按季下跌50个基点至11.8% [1] - 市场份额下滑趋势延续至2025年10月，主要因竞争对手银河娱乐与金沙中国在其场馆举办了多场明星云集的活动，吸引了客源 [1] 潜在收购与财务影响 - 若澳博未能于2025年底前就收购澳门凯旋门及澳门十六浦取得进展，将对股价构成下行压力 [1] - 市场持续存在对交易完成后公司负债比率将增加多少的不确定性 [1] 估值分析 - 澳博目前以2026财年预期EV/EBITDA 9.8倍进行交易 [1] - 该估值相较业界龙头在风险调整后显得偏高 [1]