公司业绩表现 - 腾讯控股第三季度收入较市场预期高出2% [1] - 第三季度营销服务收入同比增长21% [1] - 第三季度国内游戏收入同比增长15% [1] - 第三季度国际游戏收入同比大幅增长43% [1] 业务驱动因素 - 游戏及广告收入表现优于预期是收入超预期的主要原因 [1] - AI广告定向技术推动每千次展示费用提升及流量增长 [1] - 国际游戏收入增长受益于提前确认收购Supercell的一次性收入及新收购工作室贡献 [1] 盈利预测与评级 - 大和因研发成本上调将2026至2027年每股盈利预测下调2% [1] - 大和重申对腾讯控股的"买入"评级 [1] - 大和给予腾讯控股目标价750港元 [1] 资本开支与云业务 - 因芯片供应受阻 公司全年AI基础设施资本开支将低于原先指引 [1] - 原先管理层指引资本开支将占收入的低十位数百分比 [1] - 大和预计实际资本开支占比将达到全年收入预测的10% [1] - 管理层认为GPU资源足以满足内部模型训练需求 [1] - 大和认为芯片供应限制了云业务实现更快增长 [1]