市场表现与交易概况 - A股三大指数集体下跌，沪指跌0.97%至3990点，深证成指跌1.93%，创业板指跌2.82% [1] - 全市场成交额1.98万亿元，较前一交易日缩量853亿元，逾3300只个股下跌 [1] - 中药ETF、中药50ETF等逆势上涨，众生药业涨停 [1] 机构持仓与估值水平 - 截至2025年三季度末，基金对中药行业的持仓比例已回落至0.20%，处于2021年以来低位 [2] - 中药板块市盈率为28.51，其2024年以来和2025以来的历史百分位分别为79.63%和68.41% [2] 行业财务业绩 - 2025年第三季度中药板块整体收入同比增速为-1.57%，环比增速为-6.15% [2] - 2025年第三季度归母净利润同比增速为-5.25%，环比大幅下降29.32% [2] - 2025年前三季度行业营业收入和归母净利润分别同比减少4.28%和1.23% [2] - 销售毛利率为40.40%，同比增长0.49个百分点，销售净利率为9.21%，同比减少0.47个百分点 [2] - 行业业绩分化明显，69家上市公司中仅有26家实现营业收入同比正增长 [2] 机构观点与行业展望 - 行业正经历发展模式转型的阵痛期，未来多元化渠道、高品牌力和高临床价值是关键 [3] - 全国中成药联盟第四批集采目录公布，预计对中药上市公司整体影响有限 [3] - 南北方流感发病率呈上升趋势，品牌力强、渠道库存管控良好的OTC中成药公司有望迎来业绩回暖 [3] - 行业具备现金充裕、分红高、利润增长波动少的特点 [4] - 2025年前三季度行业营收增速环比持续改善，2026年作为“十五五”规划起点，央国企开门红诉求明确 [4] - 中药材降价有望带来毛利率修复，优秀企业在清理渠道库存后收入增长预计提速 [4]