行业整体财务表现 - 2025年前三季度化学制药行业整体营收增速为-2.1%，短期承压 [1] - 行业整体扣非归母净利率达到12.5%，盈利能力持续提升 [1] - 行业研发费用率为9.6%，同比提升0.7个百分点 [1] - 18家A股Biotech公司前三季度营业收入100亿元，同比增长17.3%，扣非归母净亏损同比收窄25.2% [1] 创新药国际化进展 - 2025年前三季度中国相关交易总金额达937亿美元，与国外交易总金额持平 [1][2] - 交易首付款达50亿美元，交易数量为230笔，无论金额或数量均超过2024年全年 [1][2] - 美国被视为全球最大的单一创新药市场，国内药企多采取与全球大药企合作的方式出海 [2] - 国内制药工业创新国际化持续发力，研发成果受到更多跨国药企青睐 [1][2] 行业发展趋势与驱动因素 - 行业中长期向好趋势逐步确立，驱动因素包括院内刚性需求释放、创新产品步入新周期以及行业产品结构持续改善 [1] - 国内制药工业正经历创新升级和国际化，国内市场将迎来新一轮产品周期 [1][3] - 《全链条支持创新药发展实施方案》明确了以创新为导向的产业发展方向 [3] 投资关注领域及标的 - 投资机会聚焦于公司盈利能力改善以及核心产品全球竞争力的提升 [3] - 创新药领域建议关注标的包括恒瑞医药、百济神州、石药集团等多家公司 [4] - 特药领域建议关注标的包括人福医药、恩华药业、东诚药业等 [4]