核心观点 - 2025年第三季度基建地产链需求持续疲弱，行业整体盈利承压，归母净利润下滑幅度扩大至-14.4% [1][5] - 尽管营业收入降幅收窄，且经营性现金流显著改善（同比+143.8%），但销售净率仍处低位，反映出终端需求不足下的激烈市场竞争 [1][4][6] - 大宗周期类子行业（如水泥、玻璃玻纤）受益于价格因素有所回暖，而建筑及部分工程类子行业成为主要拖累 [1][2][5] 利润表现 - 2025年第三季度样本上市公司整体营业收入同比下降4.5%，但降幅环比第二季度收窄1.1个百分点 [2] - 建筑和建材行业2025年第三季度营业收入分别同比下降4.6%和3.4%，降幅环比第二季度分别收窄1.0和2.5个百分点 [2] - 子行业营收同比增速近三年分位值显示，玻璃玻纤（92.3%）、水泥（53.8%）、装修建材（53.8%）表现相对较好，而装饰装修（7.6%）分位值最低 [2] - 样本上市公司整体销售净利率为2.5%，同比下降0.3个百分点，主要子行业销售净利率的近三年/十年分位值较第二季度均有所下降 [4] - 样本上市公司整体归母净利润同比下降14.4%，增速环比第二季度下滑16.6个百分点，其中建筑行业下降18.3%，建材行业增长10.9%但增速放缓 [5] 盈利能力与效率 - 样本上市公司整体ROE（TTM）为6.5%，同比下降1.0个百分点 [3] - 建筑和建材行业ROE（TTM）分别为7.2%和3.8%，同比分别下降1.4个百分点和上升0.2个百分点 [3] - 子行业ROE（TTM）近三年分位值显示，装饰装修（76.9%）、水泥（53.8%）相对较高，而设计咨询、装修建材、基建房建等子行业分位值均为7.6% [3] - 应收账款及票据周转天数为85.0天，较上年同期增加14.2天，反映资金回笼压力仍在，其中建筑行业周转天数为84.1天，增加15.1天 [7] 现金流与资产负债 - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额为926.9亿元，同比大幅增长143.8% [6] - 建筑和建材行业经营活动现金流净额分别为754.8亿元和172.1亿元，同比分别增长278.4%和下降4.8% [6] - 截至2025年第三季度，样本上市公司整体资产负债率为75.2%，同比上升0.9个百分点 [6] - 带息债务余额为47,319.9亿元，较上年同期增加4,489.9亿元，其中建筑行业带息债务余额为43,854.7亿元，增加4,370.3亿元 [6]