高盛研究报告核心观点 - 高盛维持哔哩哔哩-W“买入”评级，目标价为234港元 [1] - 公司第三季度广告收入加速增长，经调整EPADS因营运杠杆效应超预期 [1] - 需关注广告增长势头及游戏《三国：谋定天下》的表现 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度收入为77亿元人民币，同比增长5%，基本符合预期，较该行及市场预测分别高出1%和0% [1] - 第三季度non-GAAP每股经调整盈利为1.73元人民币，超出预期，较该行及市场预测分别高出14%和17% [1] 股价表现与市场评级 - 截至2025年11月14日收盘，哔哩哔哩-W报收于209.0港元，下跌1.79% [1] - 当日成交量为531.36万股，成交额为11.17亿港元 [1] - 近90天内共有10家投行给出买入评级，目标均价为230.17港元 [1] - 中金公司最新研报给予“跑赢行业”评级，目标价220港元 [1] 行业地位与关键指标 - 哔哩哔哩-W港股市值为880.3亿港元，在互联网传媒行业中排名第5 [1][2] - 公司营业收入为293.81亿港元，高于行业平均的187.83亿港元，行业排名第5 [2] - 公司ROE为1.82%，显著优于行业平均的-9.35% [2] - 公司净利率为1.45%，显著优于行业平均的-17.09% [2] - 公司毛利率为36.36%，低于行业平均的43.76% [2] - 公司员债率为63.51%，高于行业平均的53.63% [2]