艾迪康收购冠科生物交易概述 - 公司全资子公司拟以2.04亿美元（约14.47亿元人民币）基础对价收购冠科生物，交易预计于2026年年中完成 [1] - 交易完成后，冠科生物将保持独立运营，其异种移植模型库、肿瘤类器官平台等特定资产将整合至艾迪康 [1] - 此次收购标志着公司从独立医学实验室跨界进入合同研究组织行业 [1] 艾迪康收购战略动机与预期协同效应 - 公司旨在通过并购找到第二增长曲线，结合独立医学实验室的稳定现金流与合同研究组织的高利润率，打造更稳健且具扩张潜力的商业模式 [5] - 公司计划利用冠科生物的全球客户资源与自身在中国的医院网络，构建从药物早期研发到临床验证的商业模式，交易后合并收入约23.1%将来自海外 [5] - 收购标的冠科生物的估值约为7.8倍EV/EBITDA，远低于国际同行10.7倍至23倍的平均水平 [8] 艾迪康业绩背景与行业环境 - 公司业绩在疫情后显著下滑，营收从2022年的48.65亿元降至2024年的29.14亿元，净利润从6.81亿元降至0.47亿元 [6] - 2025年上半年公司营收为12.71亿元，净利润为0.27亿元 [6][7] - 整个体外诊断行业在2025年进入阵痛期，A股市值前20的体外诊断企业中，仅1家在净利润为正的情况下实现营收和净利润双增 [2] 利德曼收购先声祥瑞交易概述 - 公司拟以17.33亿元现金收购北京先声祥瑞生物制品股份有限公司70%的股份，以切入生物制品行业 [1] - 标的公司股东权益评估值为26.74亿元，较账面值10.2亿元增值16.54亿元，增值率达162.23%，交易将产生约10.19亿元商誉 [10] - 标的公司拥有疫苗生产许可证，其脑膜炎领域Xs03项目已提交pre-IND，并有多个创新项目处于临床前阶段 [10] 利德曼收购战略动机与财务压力 - 公司希望通过收购快速进入壁垒高、前景广阔的生物制品行业，形成"生物制品+体外诊断"双主业，缩短研发与市场渠道建设周期 [9] - 公司近三年业绩持续下滑，营收从2022年的7.06亿元降至2024年的3.7亿元，归母净利润亏损从-5627万元扩大至-7510万元 [9] - 截至2025年三季度末，公司账面货币资金仅为6.18亿元，不足以覆盖全部收购对价，计划通过自有及自筹资金完成付款，存在资金压力 [11] 体外诊断行业整体表现 - 2025年前三季度，A股主要体外诊断公司业绩普遍承压，例如万孚生物营收同比下降22.52%，净利润同比下降69.32%；迈克生物营收同比下降17.44%，净利润同比下降86.81% [3] - 少数公司表现相对较好，如圣湘生物营收同比增长20.49%，九安医疗净利润同比增长16.11% [3] - 在行业增长逻辑难以为继的背景下，跨界发展成为企业的一种被动而现实的战略选择 [4]