央行流动性操作 - 11月17日央行开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 因本月有3000亿元同期限逆回购到期，操作后实现净投放5000亿元 [1] - 11月5日央行对本月到期的7000亿元3个月期买断式逆回购进行等量续做 [1] - 11月份两个期限的买断式逆回购合计净投放5000亿元，规模较10月份增加1000亿元，为连续第6个月加量续做 [1] 流动性投放模式与政策基调 - 央行基本形成每月5号前后开展3个月期、15号前后开展6个月期逆回购、25号开展MLF操作的中长期资金投放模式 [3] - 第三季度买断式逆回购和MLF操作合计净投放1.5万亿元 [3] - 货币政策执行报告明确实施适度宽松的货币政策，做好逆周期和跨周期调节，保持流动性充裕 [3] - 在稳增长诉求加大、财政加力背景下，货币政策协同性将加强，资金面有望保持宽松 [3] 流动性操作背景与目的 - 10月份安排5000亿元地方政府债务结存限额，年底前加发5000亿元地方债，导致11月份政府债券净融资规模明显上升 [2] - 10月份5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，后续将带动配套中长期贷款较快投放 [2] - 11月份银行同业存单到期量明显增加，以上因素均会收紧银行体系流动性 [2] - 11月份MLF到期规模为9000亿元，买断式逆回购净投放增加可能用于缓解MLF续做压力 [2] - 预计央行将对到期的9000亿元MLF进行小幅加量续做，并综合运用逆回购和MLF持续注入中期流动性 [2]