比特币价格动态 - 比特币价格从126,000美元下跌至96,000美元 [4] - 尽管近期下跌，但比特币自一年前大选前以来仍上涨约50% [4] MicroStrategy (MSTR) 作为比特币投资工具的地位演变 - 从2020年至2023/2024年，MicroStrategy曾是个人投资者在股市中获得比特币敞口的唯一代理工具 [5] - 随着比特币ETF和其他比特币国库公司的出现，MicroStrategy面临激烈竞争，其获得的资金关注度占比大幅下降 [5][6] - 公司股价目前约为200美元，与其持有的比特币价值基本一致，而此前投资者需支付显著溢价 [7] MicroStrategy的当前估值与投资逻辑 - MicroStrategy的市值已与其比特币持仓价值基本持平或略高 [7][8] - 公司股价与比特币的价格比率处于过去几年来的最宽水平 [9] - 若相信比特币将在新的数字货币体系中扮演核心角色，则MicroStrategy因其前瞻性布局可能具有投资机会 [12][14] - 投资需能接受高波动性，并相信比特币将成为变革性资产 [18] MicroStrategy的商业模式转型与潜在风险 - MicroStrategy在2020年8月宣布购买比特币并置于资产负债表上，进行业务转型，当时股价为14美元 [11] - 公司目标是持有约4%至5%的总比特币供应量，类似于数字货币领域的中央银行 [13] - 公司发行了STRC等优先产品，提供10.5%的税后股息，功能类似货币市场账户 [14] - 公司通过发行债务为比特币收购融资，若比特币价格不上涨，其履行债务和股息义务的能力将面临压力 [16][18]