3Q25业绩表现 - 3Q25收入171.20亿元，同比增长28.7% YoY [1] - 3Q25 non-IFRS净利润19.02亿元，同比增长42.4% YoY [1] - 3Q25 non-IFRS净利润率11.1%，同比提升1.1个百分点 YoY [1] - 3Q25业绩好于市场预期 [1] 收入增长驱动力 - 收入强劲增长主要受益于药品品类高增长驱动 [1] - 原研药细分品类增长或更为强劲 [1] - 外资原研药企持续强化院外市场布局、加大线上渠道合作与数字化营销投入 [1] - 公司在3Q25期间与礼来、信达生物、拜耳中国等药企签署战略合作协议，强化新药全网首发业务特色 [1] 盈利能力分析 - 3Q25单季度non-IFRS经营利润13.78亿元，同比增长59.9% YoY [2] - 3Q25单季度non-IFRS经营利润率8.0%，同比提升1.5个百分点 YoY [2] - 毛利率或跟随数字营销收入的增加而有所提升 [2] - 费用端整体投入可控且投入产出效率较高 [2] 战略与展望 - 公司坚定在AI应用、线下零售体系持续投入 [2] - 在反内卷基调之下整体投入或有所控制 [2] - 公司当前估值虽处于近年相对高位，但较强的成长性能够提供基本面支撑 [2] - 考虑到近期港股板块情绪景气及各项催化，公司短期有望跟随大盘景气度迎来估值提振 [2] 盈利预测与估值调整 - 上调2025年non-IFRS净利润预测9%至62.65亿元 [2] - 基本维持2026年non-IFRS净利润63.10亿元不变 [2] - 基于SOTP上调公司目标价5.9%至71.4港币，有10.7%上行空间 [2] - 维持跑赢行业评级 [2]