《指导意见》核心观点 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，推动新能源发展模式从“发电”转向“发电+消纳”并重 [1][2] - 文件目标为到2030年，集成融合发展成为新能源发展的重要方式，提升新能源可靠替代水平和市场竞争力 [2] - 新能源指数自今年4月初以来反弹超过55%，行业投资价值受关注 [1][4] 储能建设发展 - 《意见》利好国内新能源储能建设，新能源配储比例有望上升 [1][2] - 10-11月国内储能电芯产量屡创新高，预计未来几年国内储能市场将迎来较好增长 [3] - 探索建设以抽水蓄能、新型储能等为调节电源的新型水风光一体化基地 [5] - 绿色氢氨醇等非电利用途径有望成为绿电消纳解决方案的重要一环，带来产业链投资机会 [2][3] 行业投资价值与市场表现 - 中长期来看，新能源行业仍具有较好的投资价值 [1][4] - 行业表现得益于“反内卷”有效控制低效产能扩张，以及储能电站经济性拐点显现 [4] - 需求端表现超预期，包括国内海风、全球风电和储能市场的发展速度 [4] - 供给端出现改善，光伏产业链进行“反内卷”，锂电材料链条供需结构平衡后盈利水平回归正常 [4] - 多数环节单位盈利水平和资本开支回报率处于历史较低水平，中期有望回归合理盈利水平 [4] 重点关注细分方向 - 结合《意见》可关注储能上下游产业链、电网设备出海、锂电产业新周期及风电设备出海的投资机会 [5][6] - 具体细分方向包括：受益于“反内卷”的光伏主材环节、受益于全球储能共振的储能电池与集成商环节、具备全球拓展能力的风电企业 [6] - 成长风格受青睐，储能凭借高增速和高成长空间脱颖而出，光伏行业在“反内卷”带动下出现困境反转 [6]