金价表现与市场波动 - 2025年前七个月国际金价从3000美元/盎司飙升至4000美元/盎司 [1] - 10月20日COMEX黄金触及4398美元/盎司历史峰值，但次日暴跌5.07%创单日最大跌幅 [1] - 截至11月15日，伦敦金现报4080.47美元/盎司，较峰值明显回撤 [1] - 市场看空力量积聚，4000-3900美元区间累积约5.2万手看跌期权卖盘 [9] 黄金市场的核心驱动因素 - 全球央行持续购金成为金价压舱石，2022年购金量首次突破1000吨，2024年净购金量达1136吨创历史第二高位 [3] - 截至2025年8月，中国央行已连续10个月增持黄金，储备量达2303.52吨，较2018年末增持449.75吨 [3] - 95%受访央行计划未来12个月继续增持，本质上是对美元信用的对冲 [5] - 美联储2025年累计降息75基点，美国10年期国债收益率降至2.9%，实际利率下行降低黄金持有成本 [5] - 美元指数2025年上半年从108跌至97.62，跌幅超10%，创2008年以来最大年度跌幅 [5] 工业需求的新增长点 - 黄金工业需求成为新增长引擎，2024年科技用金同比增长7% [7] - 黄金在芯片制造、数据中心散热领域不可或缺，中美推进AI发展将带动科技用金需求增加 [7] - 光伏产业扩张推动黄金在导电材料应用，2025年全球光伏用金预计突破50吨 [7] 投资策略与工具选择 - 配置黄金核心逻辑从追高获利转向风险对冲 [3] - 黄金税收新政规定非交易所渠道购买实物黄金需缴纳13%增值税，而黄金ETF免征增值税 [11] - 11月10日黄金ETF单日成交金额达105亿元，涨跌幅达3.51%，流动性强且成本透明 [11] - 实物金条存在存储、变现不便，更适合长期收藏而非短期投资 [11] - 投资策略上低吸是核心原则，11月15日上海黄金现货黄金T+D报933元/克，较前期高点回调明显 [11] - 建议将黄金在总资产中占比控制在10%-15%，作为风险资产的安全绳 [13]