核心财务业绩 - 第三季度公司实现收入1929亿元，同比增长15.4%，超出市场预期2.15% [1] - 毛利率为56.4%，超出市场预期0.19个百分点 [1] - Non-IFRS归母净利润达705.5亿元，同比增长18.0%，超出市场预期6.9% [1] - 分占联营及合营公司利润为78.5亿元，超出市场预期62.3% [1] 费用情况 - 销售费用率为5.9%，超出市场预期0.6个百分点 [1] - 研发费用率为11.8%，超出市场预期0.9个百分点 [1] 游戏业务表现 - 游戏总收入636亿元，同比增长22.8%，超出市场预期5.2% [1] - 本土市场游戏收入428亿元，同比增长14.8%，超出市场预期1.3%，主要得益于《三角洲行动》、《和平精英》及《王者荣耀》等游戏 [1] - 国际市场游戏收入208亿元，同比增长43.4%，超出市场预期14.8%，主要得益于《皇室战争》收入增长、收购的游戏工作室贡献及主机游戏《消逝的光芒：困兽》的销量 [1] - 海外游戏收入同比增长超过40% [1] 广告业务表现 - 广告收入362.4亿元，同比增长20.8%，超出市场预期1.8% [2] - 广告业务毛利率为56.7%，超出市场预期0.5个百分点 [2] - 增长得益于主要行业广告主投放增加、用户参与度及广告加载率提高、以及AI驱动的广告定向带动eCPM增长 [2] 金融科技及企业服务 - 金融科技及企业服务毛利率为50.2%，低于市场预期1.4个百分点 [2] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年Non-IFRS归母净利润将分别达到2606亿元、2915亿元和3215亿元，对应增长率分别为17.0%、11.9%和10.3% [2] - 当前股价对应2025至2027年市盈率分别为21.0倍、18.8倍和17.0倍 [2]