美联储资产负债表扩张信号 - 美联储官员释放强烈信号 称央行距离重启资产负债表扩张为时不远[1] - 纽约联储主席John Williams暗示美联储将很快开始扩大资产负债表规模 以缓解资金市场压力[2] - 基于近期持续的回购市场压力和储备金从充裕转向充足的其他迹象 预计距离达到充足储备金水平为时不远[2] 潜在政策时间表与措施 - 花旗预测美联储可能最快12月就会宣布 并在1月实施新一轮国债购买计划[1] - 花旗预计美联储的资产负债表将于12月1日停止缩减 最可能在1月会议上宣布购买更多国债 从2月1日开始实施[3] - 花旗同时预测美联储最可能在12月会议上将准备金利率下调5个基点 以帮助将回购利率控制在联邦基金目标区间内[3] 货币市场紧张状况 - 纽约联储与华尔街主要银行举行非例行会议 征求对美联储常备回购机制使用情况的反馈 凸显对货币市场紧张局势的担忧[2] - 三方回购利率本周再度回升 一度比美联储准备金余额利率高出近0.1个百分点[2] - 部分借款人难以获得接近央行准备金利率水平的回购资金 以高于准备金余额利率进行的回购交易份额已达2018年末和2019年以来最高水平[2] 资产负债表规模预测 - 花旗测算美联储资产负债表总资产规模将从2025年11月的6.628万亿美元稳步增长至2027年12月的7.068万亿美元[7] - 美国国债持仓将从目前的4.192万亿美元增至5.022万亿美元 而MBS持仓则从2.067万亿美元逐步下降至1.682万亿美元[7] - 储备金规模预计从当前的2.887万亿美元波动上升至2027年底的3.350万亿美元 流通货币将从2.423万亿美元稳步增长至2.548万亿美元[8] 具体操作与影响 - 分析师认为美联储只需每月净购买约200亿美元国债 即可将储备维持在充足区间[4] - 具体操作包括对所有到期国债进行再投资 并额外购买约200亿美元国债以抵消MBS到期造成的资产减少[6] - 这一购买规模足以在明年正常交易日将SOFR和担保国债回购利率TGCR控制在目标区间内[6]