市场整体表现 - 沪指冲高回落跌近1%，盘中一度翻红续创10年新高，最终失守4000点，创业板指跌近3% [1] - 沪深两市成交额1.96万亿元，环比缩量839亿元 [1] - 受外围市场大跌影响，权重股、题材概念共振下行 [1] 银行业 - 银行板块强势逆袭，工商银行、农业银行股价再创新高 [1] - 银行ETF（512800）场内价格盘中涨近1.2%，刷新2025年8月以来新高，全天成交额超10亿元 [1][6] - 中证银行指数10月以来累计涨超9%，显著跑赢大盘，较创业板指超额12.91个百分点，而三季度该指数累计下跌10.24%，排名末位 [7][8] - 银行反转主要系低估值高股息的防御属性在年末避险情绪中重获认可 [8] - 银行ETF（512800）10月以来基金份额大增61.94亿份，基金规模突破200亿元 [8] - 四季度以来已有11家银行接受62家机构投资者的调研 [10] - 华泰证券表示四季度银行板块容易出现行情，险资、主动基金、被动基金等都有望为银行板块带来增量资金 [10] 有色金属行业 - 有色金属板块年内累计上涨75%，板块涨幅高居31个申万一级行业断层第一 [2] - 受益于美联储降息周期、新兴产业需求释放、"反内卷"政策护航等多重利好催化 [2] - 中信建投认为2026年有色牛市有望再进阶 [2] - 有色龙头ETF（159876）全天获资金净申购1.5亿份 [2] 制药行业 - 制药板块彰显防御力，药ETF（562050）盘中逆市飘红，一度冲高1%，场内最终微跌0.18%，显著跑赢市场 [11] - 药ETF覆盖50大龙头药企，重仓创新药，兼顾中药，其中中药龙头以岭药业领涨3.14% [11] - 自9月份以来制药板块从高点回落超10%，本周行情显著复苏，资金开始增仓医药类ETF，累计吸筹近25亿元 [12] - 药ETF（562050）单周累涨3.33%，跑赢沪指（周跌0.18%）和创指（周跌3.01%） [15] - 年底是美国生物医药收并购活跃季节，且明年年初有JPM大会催化，医保谈判对创新药"暖风劲吹"，在美联储降息背景下创新药向上机会或已大于向下风险 [16] - 创新药板块三季报整体业绩回暖，多家公司扭亏，龙头百济神州业绩亮眼，行业正从研发投入期加速迈入商业化收获期 [16] 人工智能与算力板块 - 算力硬件方向集体回调，CPO等板块跌幅居前，存储芯片概念遭遇重挫 [1] - 中信证券发声看好AI，认为算力有望复刻美股长牛行情，资金无惧行情波动，坚定加仓AI [1] - 重仓光模块龙头的创业板人工智能ETF（159363）全天获资金净申购4400万份，科创人工智能ETF（589520）近10日累计吸金4805万元 [1] - 算力继续大调整，创业板人工智能指数单日跌超3%，光模块CPO龙头新易盛较10月29日高点回撤超24% [16] - 创业板人工智能ETF（159363）场内收跌3.42%失守60日线，单日缩量成交4.3亿元 [17] - 创业板人工智能指数单周累计下跌6.23% [19] - 调整原因包括前期累积较大涨幅、三季报后乐观预期兑现导致技术性调整、部分资金转向"高切低"策略 [20] - 基本面看，光模块等算力股业绩成色良好，中际旭创前三季度营收250.1亿元（同比+44.4%），净利润71.3亿元（同比+90%）；新易盛营收165.1亿元（同比+221.7%），净利润63.3亿元（同比+284.4%） [21][22] - 北美四大云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）2025年三季度合计资本开支同比增长68%至964亿美元，Factset一致预期2025年资本开支将达到3633亿美元（同比+63%） [23] - 兴业证券指出，AI硬件与算力方向明年净利润增速有望超过30%，仍有望成为市场主线 [24] 化工与新能源板块 - 华泰证券建议维持"哑铃型"配置，关注化工、新能源等三季报和中观高频景气交叉验证、估值和筹码尚不拥挤的品种 [4] - 化工ETF（516020）最新规模突破30亿元，年内规模增长超700% [4] - 山西证券认为六氟磷酸锂产品价格仍有上行空间，产业链盈利能力有望持续修复 [4] - 国金证券指出在当前能源结构转型关键节点，锂电产业链有望迎来价值重估 [4] 市场展望与配置策略 - 中信建投提出A股、港股"新四牛"逻辑：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛，预计2026年市场延续"慢牛"格局 [4] - 华泰证券建议"哑铃型"配置：科技板块关注港股科技、国产算力、AI端侧和应用等低位标的；红利策略关注银行和部分周期型红利；交叉验证关注化工、新能源等板块 [4]