文章核心观点 - A股市场呈现显著分化格局，总市值增长与散户大面积亏损并存，资金流向交易成本、优质资产及因退市和新股分流而“合规蒸发” [1][6][7] - 2025年1-8月散户投资者盈利比例仅为18.9%，人均亏损约2.1万元，亏损情况与账户资金规模强相关，小资金账户亏损率极高 [1][2] - 市场总市值较去年底增加超22万亿元，突破108万亿元，资金集中于硬科技赛道龙头公司及大资金账户 [1][6] 市场参与结构 - A股投资者总数已突破2.45亿，个人投资者占比超过99% [1] - 参与交易的个人投资者总数约1.2亿人，1-8月散户亏损率为81.1% [1][2] - 账户规模与盈利概率高度相关，1万元以下账户亏损率近99.9%，而100万以上账户盈利比例达90%，500万以上账户盈利比例高达99% [2] 交易成本分析 - 交易成本是资金的“隐形消耗”，2025年前10月A股成交额估算全年股民支付的印花税、佣金等总费用超1200亿元 [4][5] - 核心成本包括卖出时按成交金额0.05%缴纳的印花税，以及最高不超过万3的佣金，老账户佣金常为万2.5-万3 [4][5] - 证监会2025年11月下调了证券结算风险基金，但对普通股民核心交易成本影响有限 [5] 资金流向与市场分化 - 市值增量主要来自硬科技赛道，电子、AI产业链、半导体芯片等板块贡献了逾八成市值增量，电子行业市值突破12.97万亿元，较去年底增幅达58% [6] - 资金呈现“强者恒强”的马太效应，从散户账户流向优质上市公司和盈利概率高的大资金账户 [6] - 公募基金、北向资金等机构资金大举买入龙头公司，推动其市值上涨 [6] 退市与新股影响 - 2025年退市制度改革成效显著，截至11月11日已有28家公司摘牌退市，持有这些退市公司股票的股民资金面临归零风险 [7] - 注册制深化下新股上市“冰火两重天”，伪热点新股首日涨完即跌，盲目打新或高位接盘会导致资金分流至优质新股持有者 [7] - 部分资金因退市公司市值归零和新股资金分流而“合规蒸发” [7]