核心观点 - 银行股经营模式和投资逻辑从顺周期转向弱周期 在经济偏平淡期间高股息具有吸引力 看好银行股稳健性和持续性 [1][4] - 投资主线有两条 一是拥有区域优势且确定性强的城农商行 二是高股息稳健的逻辑以及股份行等 [1][4] 盈利能力 - 3Q25商业银行净利润同比增速为-0.02% 较1H25的-1.2%边际向好 [2] - 分板块看 国有行 股份行 城商行 农商行净利润同比增速分别为+2.27% -2.11% +1.73% -7.35% 大行和城商行有优势 [2] - 大行维持利润正增长且增速边际向上 城商行维持一定利润释放节奏 股份行利润增速仍为小负 农商行利润释放节奏放缓 [2] 业务规模 - 3Q25行业资产同比增速为8.8% 环比下降0.1个百分点 信贷同比增速为7.3% 环比下降0.2个百分点 [2] - 行业单季新增信贷规模2.02万亿 同比少增3578亿 [2] - 城商行资产同比增速环比上升 农商行资产和信贷同比增速均环比上升 国有行和股份行资产及信贷增速均环比下降 [2] 净息差 - 3Q25行业净息差为1.42% 环比实现企稳 [3] - 国有行 股份行 城商行 农商行3Q25息差分别边际变动-0.5bp +1.0bp +0.4bp +0.5bp 至1.31% 1.56% 1.37%和1.58% 各板块基本稳定 [3] 资产质量 - 3Q25末全银行业不良贷款规模为3.52万亿 环比2Q25末增加882.66亿元 不良率为1.52% 环比上升2bp [3] - 测算3Q25银行业加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为0.75%和0.78% 较2Q25环比+6bp和+1bp [3] - 2Q25末银行业整体拨备覆盖率为207.2% 环比下降4.82个百分点 拨贷比为3.14% 环比下降2bp [3] 资本充足率 - 3Q25末商业银行核心一级资本充足率 一级资本充足率 资本充足率分别为10.87% 12.36% 15.36% 环比2Q25末分别下降6bp 11bp和22bp [3]