交易概述 - 私募股权基金CPE源峰于2025年11月斥资25亿人民币收购汉堡王中国83%的控股权，全球母公司RBI保留17%股权 [1] - 交易模式对标“博裕资本+星巴克”，旨在通过资本驱动和本土运营实现十年内门店数从约1250家扩张至4000家的目标 [1] - 同期，瑞幸咖啡最大股东大钲资本正评估竞购可口可乐旗下英国咖啡连锁品牌Costa咖啡，潜在估值约10亿英镑（约93.48亿元人民币） [2] 汉堡王中国业务重整 - RBI集团于2024年11月终止与原特许运营商土耳其TFI的合作，并于2025年2月完成对汉堡王中国的全资回购，注册资本从3.1亿美元增资至4.6亿美元 [4] - 公司果断关闭约196家低效门店，导致2025年第三季度同店销售额增长10.5%，为六个季度以来首次正增长，当季销售额达1.72亿美元 [16] - 截至2024年底，汉堡王中国门店数降至1474家，连续两年负增长，2024年系统销售额约7亿美元，单店平均年销售额约40万美元，在全球市场中垫底 [33] 本土化管理团队组建 - 任命吕爱军为汉堡王中国法定代表人、董事长兼经理，RBI集团亚太区总裁Rafael Odorizzi兼任首席执行官 [4][14] - 组建了包括前百胜中国首席供应链官陈玟瑞、前麦当劳中国市场部副总裁薛冰、前百胜中国资深高管范军及数字化专家李佳在内的核心本土高管团队 [19][21][22] - 此管理团队架构借鉴了2017年中信资本控股麦当劳中国（更名“金拱门”）后的成功改造策略，该策略使麦当劳中国门店数从2500家增长至7200多家 [17] 投资方CPE源峰的背景与策略 - CPE源峰前身为中信产业基金，目前管理资产超1800亿元人民币，在消费领域累计投资超百亿，投资案例包括蜜雪冰城、泡泡玛特等 [27] - 公司推崇“类控股型投资”策略，即便持有少数股权也深度参与企业运营，进行战略梳理和并购整合 [27] - 以25亿元注资获得83%股权估算，汉堡王中国市销率仅0.6倍，远低于百胜中国和麦当劳等同行，被视为显著的价值洼地 [31] 市场竞争格局与品牌挑战 - 相较于肯德基（12000+家）、麦当劳（7000+家）、华莱士（20000+家）和塔斯汀（10000+家），汉堡王中国的门店数量存在巨大差距 [34] - 品牌面临“隐身”困境，既难以向上冲击高端市场，又难以在下沉市场进行价格竞争，且与麦当劳、肯德基的定位过于重合 [38] - 历史上存在加盟商管理问题，包括食材质量、霸王条款和高昂费用，导致信任危机 [36] - 品牌营销活动缺乏像麦当劳“麦门”或肯德基“疯狂星期四”那样深入人心的差异化特色，尽管其微博运营活跃，但在小红书、抖音等平台影响力不足 [39][44]