本文来自格隆汇专栏：中金研究 作者：李求索 陈诗源 等 北美"缺电"压力持续上升 AI算力扩张、制造业格局变化和电气化推动北美用电量增速中枢上移，面临较大缺电压力。需求侧 中，AI爆发式增长可能是主要原因。9月，OpenAI与英伟达宣布合作建设10GW的数据中心，用于训练 和运行下一代AI模型[1]。据彭博一致预期(截至2025年10月31日)，北美头部四家云厂商2025年总资本开 支（含融资租赁）有望同比增长58.5%，达到3620亿美元；2026年，在高基数基础上仍或保持约30%的 增长。模型训练和推理对电力的依赖较高，数据中心建设的快速推进，使得电力需求快速上升。供给 端，北美电力电网老化问题突出，大批老旧煤电、气电项目陆续退役，而传统气电项目建设周期通常超 过3年，核电项目更长达5-10年，导致电力供需矛盾短期难以缓解。电力净进口数据也显示缺口快速扩 大。根据EIA数据，今年1-9月美国电力净进口已达20.94太瓦时，同比激增125%。中金国际组预测，未 来五年美国电力负荷年增量或超30GW，其中约20GW新增负荷来自数据中心的投产，年均电力缺口或 在15GW左右，缺电压力可能长期存在[2]。 北美电 ...