AI热潮与债务风险 - 美国银行策略师预测进入2026年的最佳交易是做空超大规模云服务商的公司债券，AI引发的债务压力被视为科技巨头新的弱点[1] - 支撑AI热潮的宽松金融环境正迎来拐点，过去12个月全球央行降息167次，未来一年预期降息次数锐减至81次[1][2] - 宽松周期主体部分已过去，流动性收紧导致市场对信贷裂痕和资本支出融资的担忧加剧[4] 信贷市场承压迹象 - 金融宽松见顶通常对应信贷息差的底部，科技行业AI军备竞赛所需资本支出超出现金流支撑范围，导致债券息差和信用违约互换扩大[4] - 甲骨文的信用违约互换最近几天飙升至100个基点以上，表明其信用状况不佳[4] - 策略师引用市场流行语暗示未来美联储量化宽松可能购买AI云大厂的债券[4] 利率环境与借贷成本 - 金融条件大规模宽松为华尔街带来繁荣，但美国政府借贷成本为4%，投资级公司为5%[6] - 抵押贷款利率超过6%，小企业信贷额度利率为7%，房屋净值贷款为8%[6] - 二手车贷款为13%，小企业管理局贷款为14%，信用卡年化利率高达20%[6] 市场前景与关键时间点 - 推动市场走高的宏观叙事强大，表现为金发姑娘情景：更低利率/更高利润，美国政府中期选举前追求强劲增长，AI抑制通胀[8] - 资产配置者在明年5月15日前将继续做多股票，此日期是新任美联储主席宣誓就职日，之前不太可能出现由银行股或信贷息差引发的重大风险规避信号[1][8] - 市场由美联储看跌期权、特朗普看跌期权、Z世代看跌期权共同构成的预期支撑[8] 宏观交易机会 - 减税、降息及美国产业回流政策将推动采购经理人指数加速升向55的扩张区间[9] - 在此框架下看好大宗商品、对全球PMI敏感的国际市场（如中国、日本、德国）以及美国中小盘股[11] - 美国中小盘股2025年表现落后，估值14倍市盈率远低于标普500指数的23倍，存在补涨空间[13] 潜在风险与逆向交易 - 房地产、建筑、零售等早期周期性行业反弹乏力，可能暗示AI对就业和工作安全感产生负面影响，阻碍中小盘股和工业周期股上涨[15] - 逆向交易机会：若美国核心消费价格指数降至2%，将利好长期美国国债，建议在5月15日之前获利了结以规避政策不确定性[15]