公司评级与目标价调整 - 瑞银重申中国宏桥“买入”评级并将目标价从28港元上调至38.6港元 [1] - 基于更高的铝价预测将公司2026年预测净利润上调11%并将2027年预测净利润上调16% [1] 行业供需格局 - 2026至2027年全球原铝需求年增速维持4%而供应端增速仅1%-2%市场或陷入短缺格局 [2] - 国内铝业产能上限锁定在4520万吨/年当前产能利用率已超98%接近政策红线 [2] - 2026年仅天山铝业20万吨/年扩建及扎鲁特旗35万吨/年新建项目计划投产2027年无新增产能规划 [2] - 海外主要供应增量集中于印度尼西亚但受部分项目可能减产影响2026-2027年全球原铝供应年增长率预计仅为1%-2% [2] 铝价预测与驱动因素 - 瑞银将2026年中国铝价预测上调5%至22000元/吨并将2027年预测上调7%至23000元/吨 [3] - 伦敦金属交易所铝价预测被上调约15%主要得益于铜价上涨催生的铝替代需求增长 [3]