金价上涨的核心驱动因素 - 金价上涨并非短期情绪炒作，而是由利率预期、地缘局势、央行购金、资金流向等多重硬逻辑共同支撑的结果 [18] - 金价走势反映了全球经济的不确定性，其未来方向取决于全球对利率、地缘、货币体系的选择 [20] 利率与央行购金的影响 - 美联储点阵图显示市场普遍预期2025年将有2-3次降息，导致真实利率下行，持有黄金的机会成本降低 [5] - 全球央行持续购金，世界黄金协会2024年报告指出去年全球央行净购金量为历史次高，2025年一季度中国央行又增持近30吨黄金 [6] - 央行将黄金视为外汇储备的压舱石，其长期刚性需求为金价提供了稳定底座 [6][7] 地缘政治与资金流向的助推 - 2025年中东区域局势紧张及红海航运安全问题、欧洲能源供应担忧等地缘风险推升市场恐慌情绪，黄金作为避风港资产吸引力增加 [9][11] - 2025年二季度全球黄金ETF持仓环比上涨5%，美国和欧洲的ETF流入明显，机构和个人投资者回流加仓 [12] - 宏观对冲基金、商品CTA等专业玩家因真实利率下跌和美元走弱而通过期货加杠杆做多，程序化交易在关键价格点位自动加仓，放大涨势 [12] 当前市场多空观点与波动性 - 看多观点认为地缘风险短期难消、央行购金是长期策略，若美联储开始降息金价可能冲至2600美元/盎司 [16] - 谨慎观点认为市场对降息节奏可能过于乐观，地缘紧张局势若缓解将削弱黄金避险溢价，价格已提前消化利好，技术性回调风险增大，可能跌至2200美元/盎司 [16] - 市场共识是未来金价波动性将比过去几年显著增大，高位资金进出会导致价格大幅波动 [16][18]